韩国银行（央行）金融货币委员会4月10日决定将基准利率维持在2.50%不变，这已是连续第七次冻结，利率冻结时间长达十个月以上。

目前，韩国相关决策陷入两难困境。若降息，将加剧美伊战争带来的物价上涨与韩元贬值压力；若加息，又会进一步打击受战争拖累的经济增长，抵消政府财政刺激效果。

韩国3月消费者物价同比上涨2.2%，石油产品价格飙升9.9%，是近三年半来最快增速，而韩元兑美元汇率一度跌至1520韩元区间的低点。

经合组织已因中东冲突将韩国今年经济增长预期从2.1%大幅下调至1.7%，同时将通胀预期从1.8%上调至2.7%，韩国面临典型输入型滞胀风险。

分析认为，在2月底爆发的伊朗战争影响持续发酵，以及汇率、物价与经济增长均面临不确定性的背景下，韩国央行已无其他选择，只能“冻结利率后观望”。

伊朗战争爆发后，以石油类产品为中心的消费者物价上涨率突破2%，韩元兑美元汇率近期也一度飙升至1520韩元区间。在此情况下，金融货币委员会没有理由通过降息和扩大与美国的利率差距来向市场注入更多流动性，从而加剧价格和汇率的不稳定。

但另一方面，若以先发制人的物价管理为由立刻加息，则受战争影响萎缩的经济将遭受更大打击，韩国政府动用追加更正预算刺激经济的财政政策效果也可能减半。

当天，金融货币委员会委员们一致决定冻结利率，并在决议中解释了冻息背景：“中东战争导致物价上行压力与经济增长下行压力同时增大，金融外汇市场波动性大幅扩大，鉴于今后中东局势相关不确定性较大，维持当前基准利率水平并进一步观察事态走势及影响是合适的。”

此前，韩国央行金融货币委员会于2024年10月将基准利率下调0.25个百分点，将货币政策的方向舵转向宽松，紧接着次月又打破市场预期，实施了金融危机以来的首次连续降息。

去年上半年，韩国央行在四次会议中于2月和5月两次降息，延续了宽松基调。在尹锡悦弹劾危机加剧不确定性、建筑和消费等内需不振、美国关税影响叠加、经济增长率预计停留在0%左右的情况下，货币政策的焦点被定位于刺激经济。

但进入去年下半年后，金融货币委员会在7月、8月、10月、11月接连维持利率不变，今年继1月、2月之后，本月会议再度选择冻结利率。连续七次冻结意味着，基准利率自去年7月10日以来，到下次会议（5月28日）之前，将在长达约十个月以上的时间里固定在2.50%。

目前的局面是，韩国央行金融货币委员会长期既无法加息也无法降息、陷入进退两难的困境，原因在于各种经济金融变量之间的相互冲突关系，而伊朗战争的爆发则让这一难题变得更加深刻。

最重要的是，一旦降息，无异于给战争后已经蠢蠢欲动的物价和汇率火上浇油。伴随国际油价暴涨，3月消费者物价（CPI）上涨率（同比）达到2.2%，一个月内上涨了0.2个百分点。

关于物价，金融货币委员会展望道：“消费者物价上涨率受国际油价上涨影响，上行压力将大幅扩大，但政府的物价稳定对策将部分缓解这一压力，物价将升至2%中后段的水平。据此，今年消费者物价上涨率将大幅超过2月的预测值（2.2%），核心物价（扣除能源和食品）上涨率也将略高于当初预测值（2.1%）。”

韩元对美元汇率虽因美国与伊朗达成两周停火协议而回落至1480韩元区间（4月9日全天交易收盘价1482.5韩元），但此前一度达到1520韩元区间，目前仍处于随时可能突破1500韩元的水平。首尔房价的上涨势头也难言已明显见顶回落。

反过来看，若急于加息，则战争冲击下低迷的韩国经济与增长将令人担忧。上月底，经济合作与发展组织（OECD）将伊朗战争等因素纳入考量，将韩国今年实际国内生产总值（GDP）增长率预测值从原来的2.1%大幅下调0.4个百分点至1.7%。如果韩国央行现在加息、收紧市场银根，还将与规模超过26万亿韩元的追加更正预算等政府财政政策形成冲突。

金融货币委员会也表达了忧虑：“今后尽管有半导体出口向好及追加更正预算的支撑，但受能源价格上涨及供应不畅的影响，经济增长势头将较原先预期有所放缓，今年增长率预计将低于2月的预测值（2.0%）。”

韩国银行总裁候选人申铉松3月22日在被提名感言中也强调：“近来中东局势急剧变化，金融外汇市场波动性和经济前景不确定性均有所增大。我将深入思考如何在兼顾物价、经济增长与金融稳定的基础上，运作好均衡的货币政策。”

当天金融货币委员会连续第七次冻结利率后，市场普遍认为“降息周期终结”的预期正在固化，关注焦点将转向加息时机。

韩联社问卷调查显示，6位专家全部认为货币宽松基调已经结束，其中4位专家提出，根据物价情况，年内存在转向紧缩的可能性。

韩国金融研究院高级研究委员张旼表示：“如果五六月物价大幅上涨，新任央行总裁将消除降息信号，向市场释放紧缩信号。根据物价上涨趋势，下半年利率或上调一至两次，年末基准利率升至3.00%的可能性十分充分。”